“Comprender la política monetaria para no ser sujetos de engaños politicos”
Por: Dr. Mario Rodolfo Cid de León Carraro
Presidente de la Junta de Enlace Ciudadano, para el
Análisis de Temas Económicos y Sociales de
México y Nezahualcóyotl
@MRODOLFO_CID
Querido lector, agradezco de manera muy sincera su apoyo para esta columna, que hoy alcanza las 120 publicaciones, buscando divulgar temas de actualidad y frontera, los que impactan en nuestra vida cotidiana y de que ninguna forma somos ajenos a estos:
Tal y como se comprometió la semana pasada y utilizando trabajos de exposición y análisis del propio Banco de México y aunado al análisis de quien escribe, se abordará el impacto de la política monetaria en la economía, como es que resulta un factor fundamental para el desempeño de la macroeconomía y el impacto en las personas, es decir en la microeconomía.
El Banco de México, es la autoridad competente y responsable de proveer moneda y de instrumentar la política monetaria, es decir, el conjunto de acciones a través de las que dicho Banco como autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cuales se surtirá la cantidad de billetes y monedas de las distintas denominaciones que se requieran para dar movilidad a la economía, lo que implica ejercer influencia sobre el precio del dinero, es decir de la tasa de interés de corto plazo (tasa sobre los ahorros); dicho de otra forma, al determinar la cantidad de circulante que debe existir en el mercado y la influencia sobre la tasa de interés, implica impactar en el nivel de precios de los distintos bienes y servicios.
El determinar el tipo de objetivos que debe alcanzar la política monetaria, son tema profundo de debate entre economistas, y en paralelo con los avances académicos y la experiencia en la materia, la comprensión del papel de la política monetaria, ha sido más amplio a partir de la última década, estableciendo que el objetivo de dicha política, es apoyar el crecimiento económico, a través de mantener la estabilidad en los precios.
Por lo anterior, el Banco de México, ha formalizado el objetivo de política económica es procurar la estabilidad de precios, a través de establecer metas de inflación en niveles bajos. Es importante señalar que el Banco de México, no tiene un control directo sobre los precios ya que éstos se determinan como resultado de la interacción entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios. Sin embargo, a través de la política monetaria el Banco puede influir sobre el proceso de determinación de precios y así cumplir con su meta de inflación, mediante mecanismos de transmisión.
La política monetaria, se conduce afectando las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economía, lo que podría establecersecomo la primera etapa del mecanismo de transmisión, lo que se ejecuta mediante condiciones específicas para proporcionar liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera másdirecta sobre las tasas de interés.
Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de transmisión sepueden dividir para su explicación en cuatro canales a través de los cuales la tasa de interés de corto plazo puede influir sobre la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios:
Para ilustrar el papel que tienen las expectativas de inflación en la economía es importante destacar que las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles de producción de los bienes y servicios que éstas ofrecen.
Es importante destacar que los diferentes canales por los cuales se transmiten los efectos de la política monetaria a la economía suelen complementarse entre sí, ya que operan de manera simultánea; es de destacar que existen canales adicionales a través de los cuales la política monetaria influye sobre el comportamiento de lainflación.
En el orden de ideas expuesto y tal y como ya se ha señalado, el Banco de México, instrumenta la Política Monetaria a través de un Objetivo Operacional de Tasa de Interés, este mecanismo se origina debido a que el Banco, no puede controlar directamente la inflación ni las variables que la determinan, no obstante, si se cuenta con los instrumentos necesarios para afectar de manera directa a ciertas variables de carácter nominal, que impactan en determinantes de lainflación; a estas variables se les conoce como “objetivos operacionales” (Banxico) y comprenden, entre otras, a las tasas de interés de corto plazo y a los saldos delas cuentas corrientes de la banca en el banco central.
Para la instrumentación de la política económica, el Banco de México debe elegir un objetivo operacional, como los que a continuación se expresa:
1.- Objetivo Sobre Saldos en las Cuentas Corrientes (El “Corto”): En términos generales, la implantación de una política monetaria neutral bajo este esquema equivale a inyectar o retirar toda la liquidez necesaria, a tasas de mercado, para que las cuentas corrientes finalicen el periodo de medición en cero; en cambio, cuando el banco central desea mantener una política restrictiva anuncia un saldo objetivo negativo, y, para una política monetaria expansiva, un saldo objetivo positivo.
Cuando existe un “corto” el banco central continúa inyectando toda la liquidez que el sistema necesita, sin embargo, una parte de ésta, lo proporciona la tasa de interés, lo que presiona a las tasas de interés de mercado al alza pues los bancos buscan pedir prestados los fondos para evitar el pago de las tasas penales del banco central.
Elegir un objetivo sobre las cuentas corrientes de la banca tiene varias ventajas, siendo la primera evita que las autoridades monetarias tengan que determinar un nivel específico de la tasa de interés de corto plazo; en un entorno de inflación a la baja, un objetivo sobre las cuentas corrientes permite que las tasas de interés disminuyan conforme se ajustan las expectativas inflacionarias. Por último, el “corto” es un instrumento eficaz para permitir una distribución de las perturbaciones externas e internas entre el tipo de cambio y las tasas de interés; esta es una característica especialmente importante cuando la economía está expuesta a una alta volatilidad de la inflación.
Una vez lograda la estabilidad de los mercados financieros y la consolidación de las tasas de inflación en niveles bajos, transmitir las señales de política monetaria exclusivamente a través del “corto” es menos apropiado y con una inflación estable, es necesario ser más específico sobre el nivel deseado de la tasa de interés.
2.- Transición a un Objetivo Operacional de Tasas de Interés: se establece a partir de que se determina dejar de fijar la política monetaria sobre los saldosacumulados, para determinarse sobre el saldo final diario, lo que se complementa con anuncios de política monetaria en fechas predeterminadas en lugar de hacerlo en cualquier momento.
En un escenario de política económica restrictiva, el Banco de México en sus anuncios del “corto”, los complementa con señalamientos más precisos sobre el nivel deseado de las “condiciones monetarias” o tasas de interés, de esta forma se logra asegurar que las tasas de interés de fondeo interbancario a un día seajustaran en movimientos puntuales y estables.
Establecer un objetivo operacional sobre las tasas de interés es algo normal en el proceso de fijación de política económica, ya que la aceptación de la tasa de fondeo interbancario a un día como objetivo operacional en sustitución del “corto”.
Los anuncios de política monetaria han establecido tasas de interés mínimas, por lo que el mercado opera de facto siguiendo una tasa señalada por el Banco de México. En este sentido, la migración formal a un objetivo operacional de tasas de interés se instrumentará sin alterar la forma en que el Banco lleva a cabo sus operaciones; este cambio facilita la comprensión de las acciones de política monetaria y homologa su instrumentación con la que siguen varios bancos centrales del mundo.
Para llevar a cabo el cambio hacia un objetivo operacional de tasas de interés se implementa a partir de las obedecer los siguientes criterios:
Como se puede dilucidar, es un asunto complicado diseñar y dirigir la política monetaria y de estas exposiciones, tanto de la semana pasada como la de hoy,aunque técnica (que se buscó hacerla lo más comprensible posible), queda claro, el porqué en su momento el Banco de México fue dotado de un mandato claro para ser quien diseñe e implemente la política económica con objeto de mantener la estabilidad de precios, ello con el objeto de evitar financiar con la emisión de billetes y monedas los objetivos de política fiscal, con lo que se evitan los eventos hiperinflacionarios del pasado, ya que la disponibilidad de dinero sin sustento productivo detona la inflación y disminuye el poder adquisitivo.
Las conclusiones a las que podemos llegar son las siguientes:
Los países cuyo banco central como en el caso de México, tienen el mandato constitucional de mantener el poder adquisitivo de la moneda, para lo que se les faculta tener la exclusividad del manejo de la política económica, esta responde a los principios de la teoría marxista, donde el dinero es una mercancía de carácter especial, a través de la que se mide el valor de los distintos bienes y servicios, por lo que su valor intrínseco, está sujeto a la oferta y la demanda. A más dinero (oferta), que el que demanda la economía, baja este su valor (disminución del poder adquisitivo y viceversa).
El dinero como cualquier mercancía, tiene un precio y ese precio es la tasa de interés, a mayor tasa de interés, las personas “venden su dinero a los bancos”, es decir lo ahorran y por ende se retira de circulación, por lo que, a menor oferta de dinero, que demanda, sube el precio de este (incrementa poder adquisitivo o viceversa)
Por tanto debe quedar claro que hay dos instrumentos de política monetaria y que son inherentes en la economía: la tasa de interés de referencia, la que se sube o baja, según se necesite circulante, una mayor tasa de interés propicia una economía restrictiva, disminuye el circulante, con ello los medios de pago, bajando los precios y por ende la inflación, pero si el gobierno no aplica una política fiscal adecuada, la menor demanda, lleva a la disminución de la producción y a la perdida de empleo; mientras que la disminución de la tasa de interés, lleva a que las personas, en vez de ahorrar consuman, el aumento del consumo, debe aumentar la oferta de bienes y servicios, lo que acompañado de una política fiscal adecuada, incrementa el empleo, a mayor empleo, mayor consumo y con ello crece el PIB.
En la época del periodo neoliberal, se contuvo la inflación a partir de una política monetaria restrictiva, mientras que el régimen actual, neoliberal de izquierda, se ha implementado una política monetaria expansiva, pero ante una incorrecta política fiscal, no crece el empleo y por ende tampoco el PIB, generando estancamiento, el que se financia con el cobro de impuestos, hasta que estos alcancen.
El otro mecanismo, con las operaciones de mercado abierto, el Banco de México compra dinero para retirarlo de circulación o lo vende para meterlo, generando los efectos que ya hemos mencionado.
Para terminar, hay que dejar perfectamente claro que LAS RESERVASINTERNACIONALES DEL BANCO DE MEXICO, NO TIENEN ABSOLUTAMENTE NADA QUE VER CON EL PODER ADQUISITIVO DE LA MONEDA.
También hay que señalar que el tipo de cambio, que si bien es cierto, expresa el valor en este caso del peso respecto al dólar, TAMPOCO POR SI MISMO ES UN INDICADOR DE BIENESTAR, NI DE MEJORA ECONÓMICA DE LAS PERSONAS; el dinero al ser una mercancía y la tasa de interés su precio, en la actualidad México ofrece una tasa de interés más alta que en Estados Unidos, por lo que los nacionales de aquel país trasladan sus ahorros a nuestro país, aumentando la oferta de dólares sobre la demanda, por lo que baja el tipo de cambio, pero como es evidente, al no ser una expresión de productividad, no impacta el poder adquisitivo.
Una economía con crecimiento del PIB, con una balanza de comercial ya sea neutra o exportadora neta y que por tanto genera empleo, se reduce el tipo de cambio, trasladándose sus efectos al poder adquisitivo incrementando este, proyectándose en una reducción de precios, por tanto, de la inflación, lo que NO ocurre en México.
Como ya se comentó, el tema si es complejo, pero se espera haber logrado el objetivo de darlo a entender a usted querido lector y con ello coadyuvar en el desarrollo de su opinión critica frente a los mensajes tanto del gobierno como de diversos actores. El gobernar, por su puesto que no es una tarea fácil y los supuestos elementos de estabilidad y desarrollo, pues resulta que no son tales.
El punto de vista de quien escribe es que el mandato del Banco de México permanezca sin cambios, este debe mantener el poder adquisitivo de la moneda a partir del manejo autónomo de la política monetaria, mientras que debe ser responsabilidad de nosotros los electores, elegir gobiernos que tengan la capacidad de a partir de una inflación estable, de desarrollar políticas fiscales creíbles que procuren el crecimiento y el desarrollo económico, lo que implica la presencia de más y mejores empresas y por tanto un bienestar real de las familias, reduciendo de forma real la pobreza.
La opinión de usted es la mejor y hay que expresarla.
